AI, קפקסים והאם אנחנו בדרך לדוט.קום 2.0?

בפרק 64 של פודקאסט קונים מוכרים, אורן ברסקי, נועה שרמן ואריק בוידר מנתחים שבוע סוער במיוחד בשווקים – ירידות חדות במניות התוכנה, קפיצה דרמטית בהשקעות ה-AI של ענקיות הטכנולוגיה, והדהוד ברור גם לבורסה בתל אביב. במוקד הפרק: השאלה האם וול סטריט מתחילה לפקפק בסיפור ה-AI, ומה המשמעות של קפקסים בהיקף מאות מיליארדי דולרים לכלכלה הריאלית ולמשקיעים. וכמובן, מארחיפ את משה ממרוד בעלים ומנכ״ל תדיראן שמגיב בזמן אמת על תיזות השורט והלונג שהשמיעו חברי הפאנל על החברה.

“כל חברות התוכנה מתו”

הדיון נפתח בגל הירידות החד בשוק התוכנה האמריקאי, עם נתון בולט במיוחד: קרן הסל IGV במינוס כ-22.5% מתחילת השנה. המשתתפים מתארים את ה”מרחץ” שנרשם במניות SaaS, סייבר ו-IT, ומדגישים שהפגיעה היתה רוחבית – לא נישתית ולא ממוקדת, אלא חוצה סקטור.

הקפקסים של הביג טק – חזון או בעיה

אמזון, גוגל, מטא ומיקרוסופט עם השקעות מצטברות של מעל 600 מיליארד דולר בתשתיות מחשוב ו-AI. מצד אחד, החברות טוענות לביקושים אמיתיים ול-ROI עתידי. מצד שני, השוק מתקשה לראות איך ההשקעות האדירות מתורגמות להכנסות בטווח הקצר. “הרווחיות עלולה להיפגע לפני שנראה את הפירות”, נאמר בדיון.

“זה לא דוט.קום, אבל זה גם לא עובר חלק”

ההשוואה לבועת הדוט.קום עולה שוב ושוב. המשתתפים מסכימים שה-AI הוא שינוי מבני אמיתי, אך חלוקים בשאלה על קצב האימוץ והמחיר בדרך. ההערכה: גם אם הסייקל קצר יותר מהעבר, עדיין צפויות כמה שנים של התאמות, תנודתיות ואכזבות בדרך.

הכלכלה האמיתית כבר מגיבה

לצד הוויכוח הטכנולוגי, הפרק מצביע על סימנים ברורים להתרחבות בכלכלה הריאלית בארה”ב. סקטורים כמו תעשייה, תחבורה ולוגיסטיקה נהנים מזרימת ההון, עם עליות חדות ב-ETF-ים של Value ותחבורה. הקפקסים, כך נטען, מתפקדים כמעין הרחבה פיסקלית פרטית.

ישראל – מ-IT למימוש מהיר

הדיון עובר לתל אביב, שם נרשמה תגובת שרשרת חדה במניות ה-IT המקומיות כמו מטריקס, חילן ומלאם. השוק, שהתעלם זמן רב מהאותות מחו”ל, ביצע התאמה מהירה ביום אחד. לצד זאת, מדדי הבנקים, הביטוח והשבבים ממשיכים להפגין עוצמה יחסית.

פינת “שימו לב”

הפרק כולל שורת נקודות ממוקדות: קנס של 120 מיליון דולר לאל על, עסקת רכישה של פורמולה, עדכון משקולות במדדים שהוביל למחזורי מסחר היסטוריים, ירידה חדה במחירי הקקאו והקפה והשלכות חיוביות לשטראוס, וגם מהלכים מעניינים במלמטים ובישראכרט.
תדיראן מגיעה לאולפן – מנכ”ל מגיב בזמן אמת.

אחד הרגעים המסקרנים בפרק מגיע עם כניסתו לאולפן של משה ממרוד, מנכ”ל ובעל השליטה בקבוצת תדיראן, שמצטרף לדיון ומגיב בזמן אמת לתזת השורט ולתזת הלונג שהוצגו קודם לכן. ממרוד פורש את תפיסת העולם של החברה, מתייחס ישירות לביקורת על התחרות בענף המיזוג, המינוף והפעילות באיטליה, ומשרטט את מנועי הצמיחה העתידיים – מאנרגיה ואגירה ועד קירור חוות שרתים. הביקור מדגיש את הביטחון של ההנהלה בכיוון האסטרטגי, ומספק הצצה נדירה לדיאלוג פתוח בין שוק ההון לבעל שליטה דומיננטי.

סיום

פרק 64 של קונים מוכרים מציג תמונה מורכבת: AI ככוח צמיחה עצום, לצד סיכון ממשי לתמחורים ולרווחיות בטווח הקצר. מי שמחפש להבין האם הירידות הן תחילתו של שינוי עומק או רק עוד שלב בסייקל, ימצא בפרק הזה הרבה חומר למחשבה.
האזנה נעימה.