פרק 80: צ'ק אין: מודל הצמיחה של פתאל, עם שחר עקה, סמנכ"ל הכספים
משתתפים: נועה שרמן ויאיר דרורי מאלטרנטיב בית השקעות
שחר עקה, סמנכ"ל הכספים של פתאל
האזינו וצפו:
פתאל לא רוצה להיות מריוט: כך הפכה הרשת הישראלית לאימפריית מלונאות אירופית
בפרק 80 של פודקאסט "קונים מוכרים", התארח שחר עקה, סמנכ"ל הכספים של קבוצת פתאל, לשיחה מעמיקה על אחד מסיפורי הצמיחה המרשימים בשוק ההון הישראלי. איך חברה שהחלה עם שישה בתי מלון בלבד הפכה לרשת בינלאומית עם יותר מ-300 מלונות? למה פתאל ממשיכה להחזיק בנכסים בזמן שכל המתחרות עוברות למודל של זיכיונות? ואיך הקרנות המשותפות עם הגופים המוסדיים מאפשרות לה להמשיך לצמוח גם בסביבת ריבית גבוהה?
בין רכישות באירופה, השקעות במלונות יוקרה, כניסה לארצות הברית והאתגרים של השוק הישראלי – עקה חושף את האסטרטגיה שמאחורי ההצלחה של פתאל.
"הכסף הגדול נמצא בנדל"ן"
אחת השאלות המרכזיות שעלתה בפרק הייתה מדוע פתאל ממשיכה להחזיק ולשכור בתי מלון, בעוד רשתות ענק כמו Marriott ו-Hilton מתמקדות יותר ויותר במודל של זיכיונות (Franchise) והסכמי ניהול.
לדברי עקה, התשובה פשוטה: אמנם מודל הניהול הוא בעל סיכון נמוך, אך הוא גם מגביל את יכולת יצירת הערך.
"ההון הגדול מגיע דרך רכישת נכסים והשבחתם", הוא מסביר. "ניהול בלבד מייצר הכנסה יפה, אבל לא מאפשר לבנות ערך משמעותי לאורך שנים."
לדבריו, פתאל ממשיכה לבצע גם הסכמי ניהול כאשר יש בכך היגיון עסקי, אך ליבת האסטרטגיה נשארת בעלות או שליטה משמעותית בנכסים.
היתרון של פתאל: לקבל החלטות מהר
כאשר נשאל מה מאפשר לפתאל לצמוח בקצב כה מהיר, עקה הצביע קודם כל על מהירות קבלת ההחלטות.
לדבריו, החברה מקיימת דיוני השקעה חודשיים בכל אחד מהאשכולות הגיאוגרפיים שלה, ובמקרים דחופים מסוגלת לקבל החלטות עוד באותו היום באמצעות שיחת זום.
"אנחנו לא מאבדים עסקאות בגלל בירוקרטיה", הוא אומר. "כל הצוותים הרלוונטיים משתתפים בדיון, מנתחים את העסקה ומקבלים החלטה במהירות."
היתרון הזה משמעותי במיוחד באירופה, שם לפתאל כבר יש פריסה רחבה המאפשרת לה להעריך כמעט במדויק את פוטנציאל הרווח של מלונות סמוכים.
מודל הקלאסטרים שמאפשר להתרחב בלי לאבד שליטה
פתאל אינה מנהלת את מאות המלונות שלה כמקשה אחת. החברה מחולקת לאשכולות (Clusters), כאשר כל אשכול אחראי על אזור גיאוגרפי אחר.
המבנה הזה מאפשר לה להוסיף מלונות חדשים כמעט ללא שינוי במבנה הניהולי, תוך ניצול יתרונות לגודל והפחתת עלויות.
לדברי עקה, לאחר שעסקה נחתמת, צוותי הפיתוח משלימים את תהליך הקליטה, והמלון משתלב במהירות במערך התפעולי הקיים.
הקרנות עם המוסדיים: מנוע הצמיחה החדש
אחד הנושאים המעניינים בפרק היה מודל השותפויות שפיתחה פתאל לאחר הקורונה.
במקום לממן רכישות באמצעות חוב בלבד, החברה מקימה קרנות משותפות עם גופים מוסדיים, כאשר פתאל מחזיקה בחלק מהמניות ומנהלת את המלונות.
כך היא נהנית מדמי ניהול, מהשבחת הנכסים ומהשתתפות ברווחים – מבלי שכל החוב יופיע במאזן החברה.
לדברי עקה, המודל כבר הוכיח את עצמו, כאשר הקרנות רכשו עשרות בתי מלון באירופה והניבו תשואות גבוהות למשקיעים.
לדבריו, הקרן הבאה צפויה להיות גדולה משמעותית מקודמותיה ולהתקרב להיקף של כמיליארד אירו.
הזדמנויות נולדות דווקא במשברים
עקה הדגיש כי מרבית העסקאות המוצלחות של החברה הגיעו דווקא בתקופות של אי־ודאות.
כך למשל, לאחר הקורונה הגדילה פתאל משמעותית את פעילות הריזורטים בדרום אירופה מתוך הערכה שהביקוש לחופשות יזנק.
גם כיום החברה בוחנת הזדמנויות שנוצרו בעקבות קשיים של רשתות מלונאות אחרות באירופה, הן באמצעות רכישת נכסים והן באמצעות כניסה להסכמי שכירות.
למה פתאל נכנסת דווקא עכשיו לארצות הברית?
לאחר שביססה את מעמדה באירופה, פתאל החלה להיכנס גם לשוק האמריקאי.
עם זאת, עקה מדגיש שהחברה עושה זאת בזהירות.
"אנחנו טובלים את הרגל במים", הוא אומר. "זה שוק אחר, עם תרבות אחרת, ולכן אנחנו מתחילים בקטן לפני שנרחיב פעילות."
ישראל ממשיכה להיות סימן השאלה הגדול
למרות שפחות מ-20% מפעילות החברה מתבצעת בישראל, השוק המקומי עדיין משפיע על התוצאות הכספיות.
לדברי עקה, כמעט בלתי אפשרי כיום לבנות תחזיות מדויקות לישראל, כאשר בשנים האחרונות הענף עבר קורונה, מלחמה, פינוי תושבים, מתיחות ביטחונית ושיבושים בתעופה.
עם זאת, הוא מעריך כי ברגע שהמצב הביטחוני יתייצב, הביקוש יחזור במהירות – הן מצד התיירות העסקית והן מצד הצליינים והתיירות הנכנסת.
ניסיון לרכוש את PPHE: לא כל עסקה חייבת להצליח
בפרק התייחס עקה גם לניסיון של פתאל לרכוש את רשת המלונות PPHE.
לדבריו, מדובר היה ברשת איכותית עם נכסים במיקומים מצוינים בלונדון, אמסטרדם, רומא וגרמניה, שבהם פתאל כבר פעילה.
החברה זיהתה פוטנציאל משמעותי להשבחת הנכסים ולהגדלת הרווחיות, אך בסופו של דבר העסקה לא יצאה לפועל.
למרות זאת, עקה אינו רואה בכך כישלון.
"עדיף כישלון מפואר מאינפלציה במגירה", הוא אומר, כשהוא מתאר את תפיסת העולם של הנהלת החברה – להמשיך לבחון עסקאות, גם אם לא כולן יבשילו.
השוק האירופי עדיין מציע רוח גבית
לקראת סיום השיחה הציג עקה את תמונת המאקרו של ענף המלונאות.
לדבריו, התיירות העולמית ממשיכה לצמוח בקצב של כ-4% בשנה, בעוד שקצב הגידול בהיצע החדרים באירופה נמוך משמעותית.
המשמעות היא לחץ מתמשך לעליית מחירים, במיוחד במיקומים איכותיים.
בשילוב עם היכולת של פתאל לרכוש, להשביח ולנהל נכסים בצורה יעילה, החברה מאמינה כי עדיין קיימות הזדמנויות רבות לצמיחה גם בשנים הקרובות.
האזינו לפרק המלא של "קונים מוכרים" לשיחה מרתקת על אסטרטגיית הצמיחה של פתאל, השקעות במלונאות האירופית, שיתופי הפעולה עם המוסדיים והדרך שבה אחת החברות הישראליות המצליחות ביותר ממשיכה להתרחב גם בתקופות של אי־ודאות.
