קונים מוכרים 88: משדר בחירות חלק 1 – ארה"ב מאכזבת, צרפת מסתבכת, וישראל מפתיעה
משתתפים: אורן ברסקי מפלאניט תכנון פיננסי
יאיר דרורי ואריק בוידר מאלטרנטיב בית השקעות
האזינו וצפו:
הפעם פרק מיוחד ב-2 חלקים לקראת הבחירות:
לינק לחלק השני מחכה לכם למטה
בחלק הראשון של פרק 88 של קונים מוכרים, אורן ברסקי, אריק ויאיר בוחנים את הפער בין נתוני האינפלציה בארה״ב ובישראל, את החששות סביב מימון תשתיות ה-AI ואת המשבר בצרפת. ברקע, השוק הישראלי משנה כיוון לקראת הבחירות, אחרי שבוע של ירידות חדות.
בארה״ב, הלחץ על המחירים נמשך
נתוני ספטמבר בארה״ב מצביעים על אינפלציה שנתית של 3.7%, לעומת 3.4% באוגוסט. גם מדד הליבה הפתיע כלפי מעלה. לצד הזינוק במחירי הבנזין, העליות בסעיפים נוספים מעוררות חשש שההתייקרות מתפשטת מעבר לאנרגיה.
בסביבה הזאת, האפשרות להעלאת ריבית נוספת נשארת על השולחן. ההערכה בשיחה היא שהריבית תישאר ללא שינוי בהחלטת אוקטובר, ושהעלאה נוספת עשויה להגיע בדצמבר. זו תחזית שתלויה בנתונים הבאים, ובהם התעסוקה והאינפלציה, וגם בהתפתחויות גיאופוליטיות שעשויות להשפיע על מחירי האנרגיה.
מימון ה-AI עומד למבחן
לצד האינפלציה, מתגבר החשש מהיקף החוב שמממן את ההשקעות בבינה מלאכותית. CoreWeave משמשת דוגמה לחברת תשתיות מחשוב עם שאיפות צמיחה גדולות, שהעלייה בתשואת האג״ח שלה משקפת חשש גובר אצל המשקיעים.
המודל העסקי מבוסס על רכישת מעבדים וכוח מחשוב והשכרתם ללקוחות. אחת השאלות המרכזיות היא כמה זמן הציוד יוכל לייצר הכנסות לפני שיהיה צורך להחליפו. ההבדל בין הפחתת עלות המעבדים על פני שלוש, חמש או שבע שנים משמעותי לתוצאות החשבונאיות ולהערכת הכדאיות הכלכלית.
יש כאן מחלוקת אמיתית: מצד אחד, התקדמות טכנולוגית מהירה עלולה לקצר את חיי הציוד. מצד שני, גם מעבדים מדורות קודמים ממשיכים לשמש לקוחות. חוסר הוודאות הזה מצטרף לרמות המחירים הגבוהות בשוק ומגביר את הרגישות לחדשות שליליות.
צרפת: המשבר הפוליטי מגיע לשווקים
בצרפת, העלייה בתשואות האג״ח והתרחבות הפער מול גרמניה משקפות חשש מהמצב במדינה. ברקע עומדים חוסר יציבות פוליטית, מחאות וקושי לקדם צעדים כלכליים.
אחת הטענות היא שהשילוב בין עומס מסים, דרישות לשירותים ציבוריים והתנגדות לשינויים מקשה על פתרון המשבר. קיימת גם דאגה מהחרפת הקיטוב ומהאפשרות שהמתחים יתפשטו למדינות נוספות באירופה. היקף ההשפעה הכלכלית תלוי בהתפתחות האירועים, שעדיין קשה להעריך.
בישראל, האינפלציה מתמתנת והריבית ממתינה
בישראל, מדד המחירים הפתיע לטובה בפעם השנייה ברציפות. התמתנות בקצב עליית מחירי השירותים, בנטרול דיור ונסיעות לחו״ל, מחזקת את התמונה של ירידה בלחצי המחירים.
גם מחירי הדירות ירדו במדידת יולי–אוגוסט. הנתון הזה נפרד ממדד המחירים לצרכן, וההנחות והטבות המימון עשויות להוסיף רובד נוסף לתמונת המחירים בשוק הדיור.
למרות הנתונים המעודדים, בנק ישראל השאיר את הריבית ללא שינוי. קיימת עמדה שלפיה הנתונים המקומיים מאפשרים הורדות בהמשך, אך המימוש תלוי גם ביציבות פוליטית, בהתפתחויות מול איראן, במחירי הנפט ובסביבת הריבית בעולם. גם שער השקל משפיע על האינפלציה ועל מרחב הפעולה של הבנק.
ת״א-90 מתקן לקראת הבחירות
אחרי ירידות חדות, ת״א-90 עבר להתאוששות מהירה, לצד רכישות של גופים מוסדיים. מניות הנדל״ן למגורים בלטו במהלך ונידונו כסקטור רגיש במיוחד לתוצאות הבחירות.
אפשר לפרש את הרכישות כהערכה שהירידות היו מוגזמות וכביטוי לנכונות לקחת חשיפה לפני התוצאות. עם זאת, שינוי הכיוון בשוק אינו מבטיח תוצאה פוליטית מסוימת, והתגובה בהמשך תיבחן מול התוצאות בפועל.
