קונים או מוכרים - מניית מקס סטוק
משתתפים: אורן ברסקי מ"פלאניט" תכנון פיננסי, יאיר דרורי ואריק בוידר מאלטרנטיב בית השקעות
האזינו וצפו:
האם רשת הדיסקאונט שעלתה 90% בשנה החולפת עוד מגלמת פוטנציאל צמיחה או שבמחיר הזה עדיף למכור?
הפעם דרורי היה עם התיזה השורית, ואריק האשים את הנוכחים בשכרות.
למה קונים?
- צמיחת מכירות והתרחבות רצופה – עלייה חד-ספרתית גבוהה במחזורי המכירות ופתיחת סניפים חדשים בקצב מואץ
- שיפור ביעילות התפעולית – מהלך קפיצת מדרגה במרווחי הרווח וברמת ניהול המלאי
- טרנד צרכני מובהק – המעבר של משקי-בית ישראליים לפתרונות דיסקאונט בתקופת יוקר-מחיה תומך בביקוש יציב
- תפיסת מותג חזקה – “שם בית” המייצר נאמנות לקוחות וכניסות חוזרות
- תזה שורית לטווח ארוך – הערכה שהחברה עדיין בתחילת מגמת צמיחה רב-שנתית עם פוטנציאל להמשך פתיחת חנויות ושיפור תמהיל מוצרים
- חוויית קנייה מנצחת בשטח – תמהיל מגוון וזרימת לקוחות ערה המאמתים את הנתונים הכספיים
למה מוכרים?
- תמחור גבוה אחרי ראלי של 90 % – ספק אם קיים אפסייד משמעותי כשהשוק כבר “נתן קרדיט מלא”
- שאלות לגבי המשך קצב ההתרחבות – ייתכן שהגידול במספר החנויות והצמיחה האורגנית יאטו
- סיכון תחרותי – שחקנים חדשים בתחום הדיסקאונט עלולים לשחוק מרווחים ולפגוע בשוק
- חשש ל“עייפות צמיחה” – הצרכן עלול למצות את אפקט החידוש והביקושים יתייצבו
- פער בין תפיסה למציאות פיננסית – סימני שאלה על איכות ההנהלה והנראות של רווחיות עתידית
- יתרון מבני שעשוי להישחק – יעילות תפעולית עשויה להיפגע מאינפלציית עלויות ומלחצי שכר
האם מקס סטוק עדיין מעניינת להשקעה?
השבוע עסקנו במניית מקס סטוק – רשת הדיסקאונט שכבר הפכה לשם מוכר כמעט בכל בית בישראל. לאחר עלייה של כ-90% בשנה החולפת, התעוררה אצלנו שאלה טבעית: האם מדובר בעלייה שמבוססת על תוצאות ותחזיות, או שבשלב הזה מדובר במחיר ממצה?
ההצלחה המרשימה – סיבה לדאגה?
במהלך השיחה התמקדנו בגורמים שהובילו לעלייה החדה במחיר המניה. דיברנו על נתוני מכירות, שיפור ביעילות התפעולית, והתרחבות רשת החנויות. ניתחנו את הדרך שבה מקס סטוק הצליחה להפוך למובילה בסקטור הדיסקאונט, במיוחד בתקופה שבה הצרכן הישראלי מחפש אלטרנטיבות זולות.
אבל עלתה גם השאלה – האם כל זה כבר מתומחר? האם ההתרחבות תמשיך באותו קצב? חלקנו תהינו האם השוק לא הקדיש יותר מדי קרדיט לחברה בזמן קצר מדי.
פערי תפיסה – ערך מול מחיר
כפי שקורה לא פעם, הדיון גלש לפער בין התפיסה הציבורית של החברה לבין הנתונים הפיננסיים היבשים. עלו דעות שונות לגבי איכות ההנהלה, הנראות העתידית של דוחות הרווח, והסיכון שבכניסה בעיתוי הנוכחי.
לא כולם הסכימו – אחד מאיתנו החזיק בתזה שורית, בטוח שהחברה רק בתחילתה של מגמת צמיחה ארוכת טווח. מנגד, הושמעו טיעונים שהזהירו מפני שווי שוק שנראה גבוה ביחס לפוטנציאל הצמיחה הנוסף, בטח בסביבה תחרותית כזו.
תובנות מהשטח
לא הסתפקנו רק בנתונים. הבאנו גם תובנות מהשטח – מה קורה בסניפים, איך הקהל מגיב, ואיזה תמהיל מוצרים מושך את הקונים שוב ושוב. במקביל, שאלנו את עצמנו האם היתרון התפעולי של מקס סטוק הוא באמת בר-קיימא, או שזו תופעה חולפת של תקופה מסוימת.
