השבוע ראינו את טראמפ מעלה הילוך, כשבחר להחמיר את מדיניות המכסים מול שורת מדינות, כולל האיחוד האירופי, ברזיל, קנדה ויפן. המכסים, שחלקם הוכפלו בהשוואה להצהרות קודמות, כבר התחילו להשפיע על המחירים, בעיקר בתחומי הביגוד, הריהוט והמוצרים המיובאים. למרות זאת, השווקים הגיבו באדישות יחסית. מה שבעבר היה מוביל לירידות חדות, עבר כמעט בשקט.

המשקיעים, כך נראה, כבר התרגלו לבלף, אבל ייתכן שדווקא האדישות הזו היא הסיכון הגדול ביותר כרגע. אם יקרה משהו חריג באמת, השוק לא מוכן לזה. ובינתיים, תשואות האג"ח שוב הרימו ראש, האינפלציה טיפסה מעל הציפיות, והדולר התחזק מעט, מה שמרמז על עוד חוסר בהירות לקראת החודשים הקרובים.

בישראל, המשכנו לראות את ההתכווצות בשוק הנדל"ן: ירידה חדה במכירות דירות חדשות, מלאים הולכים ותופחים, ומבצעים בשווי מאות אלפי שקלים שמנסים להחזיר קונים לשוק. ועדיין, דירות בפרויקטים נבחרים נמכרו בתוך ימים, אפילו במחירים של 50-60 אלף ש"ח למ"ר. מדובר בעיקר ברוכשים אמידים, שמממנים את הרכישה מהון עצמי ולא מושפעים מהריבית.

מגמת העלייה בשכר הדירה נמשכת, בעיקר בעקבות מחסור חמור בדירות זמינות באזורים שנפגעו במלחמה. משפחות שנאלצו לעזוב את בתיהן גילו שאין אלטרנטיבות אמיתיות למגורים באותו אזור, מה שמוביל ללחץ גובר גם בשוק השכירות.

גם שוק ההון רתח, לא רק בגלל העליות במדדים, אלא גם בעקבות גל מימושים מסיבי מצד בעלי עניין. מדובר במכירות בהיקפים של מיליארדים, ובשמות גדולים שוויתרו על חלק מהחזקותיהם בדיוק כשנראה שהשוק בשיא. אפשר לקרוא לזה "מימוש רווחים", אבל גם אפשר לשאול למה דווקא עכשיו, ולמה כל כך הרבה.

מנגד, חלק מהחברות בחרו שלא לגייס הון נוסף למרות החלון הנדיר שנפתח. דווקא עכשיו, כשאפשר לחזק את המאזן ולצבור גמישות, חלקן מתמהמהות, מה שמעורר תהיות לגבי רמת הניהול והחשיבה האסטרטגית אצל מי שאמורים להוביל את הספינה.

ולבסוף, שוק התקשורת רשם התאוששות מפתיעה, לא בזכות עליית מחירים, אלא בגלל ירידה חדה בהוצאות ההשקעה, מה ששיפר את התזרים והחזיר את המשקיעים למניות שלא נגעו בהן שנים.

השורה התחתונה? הנתונים ממשיכים לזוז, ההצהרות נמשכות, אבל לא בטוח שהשוק מתמחר את הסיכונים באמת. החודשים הקרובים יהיו מבחן לא רק למכפילים, אלא בעיקר לאופטימיות.

צפו בפרק המלא בנגן למעלה, או האזינו באפליקציה המועדפת עליכם.